解读市场热点，领悟投资门道！

各位道达号网友，大家好，今天“韭菜园子”栏目带来第三期文章，为大家重点解读当前市场的热点——回购。

近一段时间以来，“回购”成为证券市场的热词。A股公司中，发布回购预案的公司也越来越多。有统计显示，今年以来A股市场回购金额已经超过150亿元，较2017年全年高出一倍多，创下A股市场历史纪录。

而就在上周，证监会对股份回购制度作出重大调整，不仅增加了股份回购情形，同时完善股份回购决策程序，同时还建立了库存股制度。这一消息，也被市场认为是一大利好。

那么，上市公司股份回购，究竟如何影响公司投资价值？推出回购方案的个股，股价是不是都会出现上涨？回购，对于普通投资者而言，究竟是公司送给股东的“馅饼”，还是一个“坑”？

首先，我们来看看回购到底是怎么回事。

所谓股份回购，简单说就是上市公司利用现金等方式，从股票市场上购回该公司发行在外的一定数额的股票。公司在股票回购完成后，可以将所回购的股票注销。而在库存股制度下，公司也可以将回购的股票作为“库存股”保留，仍属于发行在外的股票，但不参与每股收益的计算和分配。

其次，回购股票的目的是什么？

一是向市场传递公司股价被低估的信号，提升投资者信心。

二是减少股票流通规模，防止股票被他人收购。

三是将回购的股票用于股权激励计划。

四是上市公司现金过于充裕，可以通过回购股份，避免自有资金浪费在投资回报率较差的项目上，提升资金利用率。

对普通投资者而言，上市公司回购股份后，实际上是提升了其他股东持股比例，增加了普通投资者的每股收益。

而从历史行情来看，上市公司进行股票回购行为，大多发生在A股低迷或下跌时期。比如2012年4月~2012年11月、2013年1月~2013年6月、2013年11月~ 2014年4月、2015年5月~2016年2月。

所以，总体来说，回购对于上市公司，对于普通投资者而言，确实是一个稳定股价，提升信心的重要市场行为。以其他市场为例，不少公司的股份回购，多能助推股价上涨。比如腾讯，2014年4月8日，当时全球科网类股集体大跌，腾讯斥资7636万港元进行回购。虽然彼时股价在短期内仍有所震荡，但在一年后，股价便上涨超50%。

接下来，我们看看今年以来，A股公司回购的效果究竟如何。

据Wind数据统计显示，从今年初到9月10日，A股市场推出股份回购计划，已达700家公司，其中有476家公司已经开始拿出真金白银进行回购。

而最近一家抛出大手笔回购方案的，就是陕西煤业，上周推出了不超过50亿元的回购计划，当天股价就收获涨停板。

不过需要注意的是，这700家涉及回购的公司中，除了这476家已经出手的公司外，其他公司都还没有拿出一分钱回购，目前还只是一个方案而已。

而从实际回购金额来看，目前只有59家公司回购金额超过1亿元，超过2亿元的只有26家。

真正算得上大手笔回购，而且回购金额较大的，是以下10只个股：

其中，美的集团已经回购了18亿元金额，永辉超市和均胜电子回购金额超过10亿元，苏宁易购的回购金额也接近10亿元。另外，嘉化能源的回购金额接近6亿元。

不过，从回购之后的市场效果来看，并不是很理想。比如此前分众传媒于9月4日公布了首次回购的情况，回购最高价8.5元/股，最低价8.32元/股。然而回购公告发布之后，分众传媒依旧没有止住下跌，今天创出了7.47元的阶段新低。

另外，实施了最大手笔回购的美的集团，其实回购的效果也不佳，尽管该公司花了18亿元的巨资。

相对而言，回购效果比较好的是嘉化能源。今年初到9月1日，嘉化能源使用5.84亿元用于回购，回购股份数量达6126万股，占公司总股本的约4.28%。再看嘉化能源的走势，效果非常明显。

所以，总结下来，对于上市公司而言，如果回购股份占总股本比例越高，获得的市场效果就会越明显。华泰证券研究报告指出，要想真正取得好的效果，回购股份所占比例要达到1%~5%这个区间，效果会比较明显，如果大于5%的比例，则效果会更好。

而其他一些公司，如果回购的比例很小，甚至只是象征意义的回购的话，那么这样的回购，即便不是“坑”，也算不上是什么“馅饼”。

所以，最后“韭菜园子”想告诉读者的是，今后看到上市公司的回购方案时，也不要高兴得太早了。至少还得看看回购计划中，准备回购的股份数量占比到底高不高。另外，光有计划还不行，还要看实际回购的动作如何，不能光说不动。

另外，对于一些公司的“忽悠式回购”，大家也要提高警惕。在众多回购案例中，有些公司一方面推出回购计划，而另一方面，公司大股东股权质押比例很高，甚至是逼近了强制平仓线，对于这类公司，更要小心再小心。

据《中国证券报》报道，统计数据显示，在近期一些推出回购预案的公司中，多存在股东股权大比例质押的情况。在7月份以来公布股票回购预案的74家上市公司中，13家公司大股东股权质押比例超过90%。其中，易世达、利德曼、*ST东陵的大股东股权质押率达100%。

（本文封面图片来源于摄图网，文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此入市，风险自担。）